ETF e Bitcoin: un matrimonio che è già stato fatto

Otto anni fa, è stata presentata la prima domanda di creazione di un ETF sul Bitcoin. Ma purtroppo fu rifiutato.

Nel corso degli anni, molte, molte proposte hanno attraversato la scrivania della SEC (la commissione trading americana), ma il regolatore non ha approvato nessuna di esse. Il 2020/21 è stato l’anno in cui un ETF sul Bitcoin è stato finalmente approvato.

Dobbiamo ammetterlo: qualcosa sembra davvero diverso ora. Diversi ETF sulle criptovalute sono già stati lanciati all’estero (Canada in primis su tutti).

Inoltre, c’è stato un cambio della guardia alla SEC. L’ex capo della CFTC Gary Gensler, che fino a poco tempo fa insegnava al MIT il mondo delle criptovalute, è stato insediato come presidente della SEC; mentre la scettica Dalia Blass è uscita dalla divisione di gestione degli investimenti della SEC a gennaio.

Anche gli scettici crittografici stanno iniziando a percepire che lo slancio si sta sviluppando. Una decisione verrà presa, e presto.

Dove si trovano attualmente gli ETF sul Bitcoin? 

Attualmente, otto domande si trovano sulle scrivanie della SEC. Quattro degli ETF hanno depositato i moduli 19b-4. Ma cosa sono i 19b-4? Sono proposte di modifica delle regole presentate dalle borse valori, che richiederebbero l’approvazione ufficiale della SEC per poi essere quotati sui mercati.

Quando viene presentato un 19b-4, la SEC ha 45 giorni di tempo per valutare o estendere il suo periodo di revisione, fino a un massimo di 240 giorni. I giorni passano e staremo a vedere cosa succederà.

Tuttavia, ora ti proponiamo alcuni ETF che al momento non sono fungibili, ma che potrebbero essere quotati in borsa. Ci portiamo avanti nel caso in cui dovessero essere approvati.

VanEck Bitcoin Trust

L’emittente ha presentato diversi documenti alla SEC nel corso di questi ultimi anni.

L’ETF proposto da VanEck, uno dei tre che sarebbero elencati su Cboe Exchange, si sarebbe autoindicizzato, monitorando il MVIS® CryptoCompare Bitcoin Benchmark Rate, che è stato sviluppato da un’affiliata di VanEck.

Il benchmark viene calcolato giornalmente utilizzando i prezzi medi ponderati in base al volume di un’ora dei Bitcoin dai primi cinque scambi di criptovalute su un universo di 165 scambi di criptovalute in tutto il mondo. Questi scambi attualmente includono Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit e Kraken). Il tasso dell’indice viene quindi pubblicato una volta all’ora per tutta la giornata di negoziazione.

A differenza di altre proposte dell’ETF, nessun custode o altro fornitore di servizi è menzionato per nome nella proposta VanEck.

La SEC sta già esaminando formalmente la proposta di VanEck.

Valkyrie Bitcoin Fund

Il Valkyrie Bitcoin Fund introduce alcune modifiche all’approccio VanEck. Tiene traccia di un indice di terze parti, per cominciare, il CME CF Bitcoin Reference Rate, che funge anche da base per i futures Bitcoin scambiati sulla borsa CME.

Questo tasso è molto simile all’approccio del prezzo medio ponderato in base al volume nell’indice MVIS e le cinque borse da cui aggrega il flusso commerciale sono le stesse: Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit e Kraken. La più grande differenza è che la finestra di calcolo dei tassi di riferimento del bitcoin di CME CF è costituita da intervalli di un’ora suddivisi in dodici blocchi da 5 minuti invece di venti da 3 minuti.

Ciò che distingue davvero la proposta di Valkyrie da tutte le altre è la sua opzione per i partecipanti autorizzati (AP) di utilizzare denaro contante nel processo di creazione/riscatto.

La proposta di Valkyrie approfondisce anche le sue specifiche misure di sicurezza relative al modo in cui vengono archiviati i bitcoin. I bitcoin sono archiviati sia in un account wallet che in un account caveau, e le chiavi private dei bitcoin sono conservate in depositi di celle frigorifere in tutto il mondo, inclusi Stati Uniti, Svizzera, Sud America e altrove. I conti della banca depositaria possono anche essere verificati e ispezionati sia dal trust che dallo sponsor.

Valkyrie elenca Coinbase come suo depositario: Coinbase è uno dei più grandi scambi di criptovalute al mondo e fornitore di uno dei cinque prezzi di riferimento che vengono utilizzati per calcolare il valore dell’indice dell’ETF. Il fondo sarebbe negoziato al NYSE.

 

NYDIG Bitcoin ETF

L’ETF Bitcoin NYDIG è uno dei due ETF bitcoin gestiti attivamente, sebbene il suo prospetto non utilizzi completamente le parole “gestione attiva”, ma solo che il fondo non replica un benchmark o un indice.

L’ETF proposto da NYDIG, che farebbe trading sul NYSE, valuterà il bitcoin che detiene in base ai GAAP (o principi contabili generalmente accettati, lo standard contabile utilizzato dalla SEC e, quindi, praticamente da tutti i contabili dei fondi). La versione dei gestori inizia con la prima determinazione di quali sedi di negoziazione Bitcoin sono attive e ordinate, il che significa che forniscono dati pertinenti e affidabili su prezzi e volumi. Questo a sua volta viene definito come luoghi che commerciano in dollari, hanno determinati programmi di protezione dalle frodi e dimostrano la qualità del mercato, l’integrità dei dati e la conformità normativa.

NYDIG prevede di auto-custodia del fondo tramite una controllata. Nel prospetto non viene fatta alcuna menzione di caveau, ma i gestori patrimoniali del NYDIG e i funzionari fiduciari non possono accedere alle chiavi private dalla custodia, a differenza di altre proposte.

Un’ultima nota interessante: il prospetto è uno dei pochi a menzionare una dimensione per la sua unità di creazione, che sarebbero blocchi di 10.000 azioni.

WisdomTree Bitcoin Trust

Sebbene, a prima vista, il WisdomTree Bitcoin Trust assomigli moltissimo alla proposta di Valkyrie, in realtà è più simile al loro già esistente scambio di Bitcoin ETP in Europa, con solo alcune lievi americanizzazioni.

Quel prodotto, WisdomTree Bitcoin, è scambiato in Europa dal 2019 e ha già $ 339 milioni di asset in gestione (sulla borsa svizzera, viene scambiato con il ticker “BTCW”, lo stesso ticker elencato nella proposta degli Stati Uniti.)

L’ETF proposto dagli Stati Uniti di WisdomTree, che sarebbe scambiato sul Cboe, seguirà il prezzo di regolamento US Bitcoin CF, che è quasi esattamente lo stesso del tasso di riferimento CME CF Bitcoin utilizzato dall’ETP europeo (e proposto nella domanda di Valkyrie), tranne per il fatto che il La versione CME si stabilisce nell’ora di Londra, mentre questa tariffa è calcolata a partire dall’ora di New York.

Nessun custode è stato nominato, né è stata fatta alcuna menzione di volteggio, ma dato che Coinbase è il custode della versione europea, potrebbe anche essere incaricato di custodire anche questo prodotto.

WisdomTree ha chiaramente assunto un impegno a livello aziendale per la cripto-tecnologia: l’azienda ha presentato istanza per altri prodotti correlati alle criptovalute negli Stati Uniti, anche un fondo del Tesoro a breve termine basato sulla blockchain; e, naturalmente, ha già lanciato un ETP Bitcoin e un ETP Ethereum in Europa. Quindi sembra che WisdomTree non stia gareggiando per essere una prima mossa negli Stati Uniti, tanto quanto portare a casa l’attività che ha già costruito all’estero.

Avrà successo? Stiamo per scoprirlo: la SEC ha annunciato di aver formalmente iniziato la revisione della proposta di WisdomTree ad aprile.

Questi tre che ti abbiamo elencato non sono ancora fungibili ma se vuoi averne già uno che da utilizzare e quindi investirci ti consigliamo questo: Purpose Bitcoin ETF ed è stato emesso da Purpose Investment Inc. L’ETF è ancorato al Bitcoin e ha un doppio ticker, BTCC.B e BTCC.U a seconda che sia legato al dollaro canadese o al dollaro USA. L’ETF porta il trader a investire direttamente in un Bitcoin fisico e non in un prodotto derivato, permettendo così agli acquirenti di detenere i Bitcoin senza i rischi connessi alla custodia nei wallet.
Purpose è una compagnia di asset management che gestisce più di 10 miliardi di dollari. Adesso si sta lanciando nelle criptovalute, non solo con gli ETF su Bitcoin, ma anche con un “cryptocurrency content hub”, un sistema che darà agli investitori conoscenze e tool per approfondire le loro competenze sulle criptovalute.

Di possibilità c’è ne sono tante e ce ne saranno in futuro. Tutto dipenderà da chi mollerà prima la presa e lascerà che il mercato delle criptovalute entri nel classico mercato che da secoli sta dettando “legge” su chi si possa quotare e chi no.

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